當前位置:  竞彩足球比分直播360 > 投資者教育 > 期貨入門 > 投資技巧 > 技巧大家談
謹慎投資高風險金融產品
時間:2012-12-21 17:26  來源:網絡整理  字體:    5299

  “2007年8月,郝女士在香港的星展銀行開設了一個私人銀行賬戶及公司賬戶,并轉入8000多萬港元。經過客戶經理的推薦,她在2007年9月至11月向星展銀行買入多份”累計期權“。誰知后來次貸?;賈鹿墑寫蠓麓?,賬戶一直虧損。到2008年10月底斬倉后,她的銀行賬戶從8000多萬港元變成了-9400多萬港元,實際虧損已達1.75億港元。她反而還被星展追討虧欠的9400多萬港元?!?/p>

  最近,上述案例在香港金鐘高等法院開庭審理??此瓢踩囊欣聿撇?,非但沒有達到保值、增值的目的,反而讓客戶的巨額投資瞬間化為泡影,甚至被銀行告上法庭。這給投資者敲響了一記警鐘,投資高風險理財產品必須謹慎。

  案例中,郝女士所購買的理財產品叫KODA,全稱Knock Out Discount Accumulator,也被稱為Accumulator,直譯為股票累積期權合約。這是一種風險極高的復雜的金融衍生產品,奇異期權的一種,它可以和外匯、股票、原油期貨等掛鉤,合約期限通常不長,一年期較為常見,2004年起在香港銷售,由發行商鎖定股價上下限,即取消價及行使價,在合約期限里,以股票一定的折扣價格向合約持有者出售股票,但當股價跌破下限時,投資者必須雙倍吸納股份。與一般衍生產品不同,KODA純粹放大回報,并無對沖風險功能,當客戶資金不足時可自動進入抵押貸款。而由于巨大的杠桿效應,產品在牛市中放大收益,在熊市中放大損失。

  KODA累積期權合約基本可以歸納為:以低于現價10%—20%的價格買入打折股票;超過現價3%—5%即達到取消價,合約自行取消;現價低于行使價時,雙倍買入股票;合約期一般為一年,投資者只要有合約金額40%的現金或股票抵押即可購買,因此這一產品往往帶有很高的杠桿性。

  從產品特征上來看,當市場處于牛市時,產品對于買方具有巨大的吸引力,2007年港股的大漲吸引了大批的KODA購買者,而且在這一年,產品表現良好。但當市場進入熊市,該產品設計的“止盈不止損”的投資策略,使得收益有限,損失無限且加倍放大。特別是金融?;詡湟壞┧夜車牟芳鄹竦┬惺辜?,就要以既定的價格來“吸納”,即每日可能以雙倍或甚至更高倍數來“吸納”,這樣直接導致虧損變成無底深淵。由此可以看出KODA是一款銀行為客戶帶來巨大風險卻不需要向投資者支付風險補償,即權利金的畸形的期權產品,它也因此成為被業內攻擊的焦點。

  KODA雖然名為期權卻與普通的期權合約在風險控制上有著本質的區別。通常意義上的期權給予投資者在未來按執行價格買賣某一標的物的權利,投資者支付一定的權利金,在到期日可以選擇行權或放棄。雖然KODA提供了投資者低于市價購買股票的權利,但是到達取消價合約就要終止,收益存在上限。與此同時,投資人亦通過KODA給予銀行一個當標的物價格跌破行使價立即加倍購買股票的權利,由于這兩個權利代表的利益、風險的不對等,銀行在出售產品時應在價格上進行風險補償。

  另外一點值得詬病的是,作為有錢人的游戲,投資KODA存在一個高達100萬美元的入場費,根據各家銀行的規定不同,金額所占比例也有所不同,前期投入的資金其實可以看作是一種保證金,但又有別于期貨這種場內交易的標準化合約,一旦保證金不夠,可以強制平倉,鎖定損失。KODA的保證金金額,大多是銀行通過建立模型并根據合約中規定的杠桿和標的物的波動率測算出來的,且投資者也無法提前終止合約,最終釀成了多起重大經濟損失案件。

  那么,KODA是否就完全失去購買的意義了呢?當然不是,從理論上講,KODA作為一種期權,收益在金融情況良好時是非??曬鄣?,其風險也是可控的。但投資者必須對該產品的風險特性有高度的警覺性,并做好充分的對沖準備。作為看漲期權的KODA,當客戶考慮買入時,為了控制自己的風險和虧損程度可以同時購買比如與KODA掛鉤的標的股票的看跌期權或其他看跌產品,就可以有效對沖風險,鎖定損失。

  無獨有偶,在2008年香港大藍籌中信泰富在這種金融衍生品上累計虧損150億港元之后,碧桂園也被爆出由于與美林國際訂立了一份以現金結算的公司股份掉期協議導致虧損12.415億元人民幣。

  在經歷了幾次融資失敗后,2008年2月15日,碧桂園宣布發行可轉債融資,并將融資的40%用于償還現有債務資金,50%金額逾19.5億港元作為股份掉期抵押品資金,與美林國際訂立了一份以現金結算的5年期公司股份掉期協議,不管市場股價如何變動,這些掉期股份未來交易價鎖定在6.85港元。此次協議中,碧桂園對股價看漲,美林對股價看跌,若最終價格高于鎖定價格,則美林必須按照協議向碧桂園支付凈現金流;若最終價格低于鎖定價,則碧桂園向美林支付款項。如今,5年期將至,碧桂園股價每比6.85港元的鎖定價低1港元就將賠償美林2.79億港元。碧桂園能否在2013年之前開創嶄新的良好業績,將賬面損失一掃而空,扳回一城馬上便可見分曉。

  隨著我國金融市場日漸與國際接軌,越來越多的公司、個人選擇投資國外金融產品,但由于信息、觀念等方面的差異,以及經驗的不足,很多投資者栽了跟頭。因此一旦決定要投資高風險產品,金融經驗有限的投資者,一定要明確自己的風險承受能力和資金承受力,在對未來市場估計有限的情況下,且不可貿然買入此類產品。

聲明:本網站轉載文章僅為傳播更多信息之目的,并不代表本網站贊同其觀點,本網站亦不保證文章內容的真實性、準確性和可靠性。文章內容為作者個人觀點,僅供參考,并不構成任何投資建議及入市依據。凡據此入市者,風險和責任需由使用者自行承擔。 如果我們轉載的文章不符合作者的版權聲明或者作者不希望轉載文章的,請及時聯系我們 0755-88267533,我們將在第一時間處理。
® 先鋒期貨 地址:深圳市羅湖區深南東路5016號京基100大廈A座5401 (本網站已支持IPv6)



{ganrao}